文｜田蕾蕾

近日，河北本土光伏龙头企业晶澳太阳能科技股份有限公司（证券代码：002459，以下简称“晶澳科技”）披露的2025年半年度报告显示，公司上半年面临行业周期性调整带来的挑战，营业收入同比下降36.01%，净利润亏损25.80亿元。然而，公司经营活动产生的现金流量净额大幅改善，同时晶澳科技完成首次股份回购，斥资约 2.17 亿元以集中竞价方式回购公司 0.47% 的股份。

业绩承压与营运调整

报告显示，公司上半年实现营业收入239.05亿元，较去年同期下降36.01%；归属于上市公司股东的净利润为-25.80亿元，较去年同期进一步扩大亏损。扣除非经常性损益后，净利润为-22.87亿元，同比下降179.23%。

另一方面，报告显示公司经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-18.59亿元转为45.08亿元，同比增长342.44%，反映出公司在营运资金管理和现金流调控方面的能力得到提升。

9月15日，在2025年河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年半年报集体业绩说明会上，有投资者询问这种显著的“增收不增利”但现金流改善反差的主要原因。晶澳科技财务负责人李少辉表示，公司虽出现净利润亏损，但经营活动现金流量净额大幅转正，这一反差主要源于两方面因素：一是折旧与摊销等非付现成本在现金流计算中予以加回，提升了经营现金表现；二是公司加强了运营资本管理，经营性应收应付净额的减少，带来经营活动现金流的积极流入。

2025年上半年，晶澳科技的业绩数据折射出光伏行业的普遍困境。受主产业链产能集中释放影响，行业供需关系出现阶段性失衡，主要产品价格同比承压，叠加国际贸易保护政策的加剧，公司营收与利润均出现明显下滑。但不同于单纯的业绩低迷，公司经营活动现金流的显著改善，成为其应对行业寒冬的重要韧性支撑。

从经营看，营收利润的下滑更多源于行业外部环境的冲击，光伏组件作为公司核心产品，其销售均价受市场供过于求影响同比下降，直接拉低了盈利能力。但公司并未被动承受压力，而是通过内部营运调整积极应对。

值得注意的是，尽管公司总资产与净资产同比有所下降，但其资产负债率变动较小，EBITDA利息保障倍数也基本保持稳定，显示出公司债务偿还能力未受显著影响，为其在行业调整期的战略布局提供了财务安全保障。

股份回购计划传递市场信心

2025年9月8日，晶澳科技完成首次股份回购，通过集中竞价方式回购1540.43万股，占总股本的0.47%，最高成交价为14.24元/股，最低成交价为13.94元/股，成交总金额为2.17亿元。这一动作发生在公司业绩短期承压、行业估值处于相对低位的背景下，更体现出管理层对公司长期价值的认可，以及对核心团队的长期绑定意图。

从回购方案来看，公司此次计划回购资金总额介于2亿至4亿元，资金来源包括自有资金与专项贷款，中国工商银行河北省分行已为其提供不超过3.6亿元的回购专项贷款，期限3年，这一资金安排既避免了过度占用经营资金，也保障了回购计划的顺利实施。回购股份的用途明确指向员工持股计划或股权激励，这意味着公司并非通过回购注销来短期提振股价，而是希望将核心团队利益与公司长期发展深度绑定，解决人才激励问题，为后续发展储备动力。

从市场逻辑看，在行业整体情绪低迷、投资者信心不足的阶段，回购动作本身就是一种“用真金白银表达信心”的信号，有助于稳定市场预期，而从公司治理角度，以回购股份作为激励工具，也比直接增发股份更能保护现有股东利益，体现出管理层在股东回报与员工激励之间的平衡考量。

从研发投入到资本平台的升级

公告显示，面对不断加剧的行业挑战，晶澳科技成立降本增效小组、销售增效小组及费用优化小组，进一步降低成本费用。同时，公司研发投入占营收比例超5.8%，累计有效专利数量突破2000项，其中发明专利占比过半，这种高强度的研发投入为技术迭代提供了基础。

据悉，下一步晶澳科技将展开全球化战略，海外市场收入占比已达45.93%，该公司已启动发行H股并赴港上市计划。从股东结构来看，香港中央结算有限公司作为北向资金代表，持有公司6.69%的股份，全国社保基金等长期资金也位列前十大股东，这一股东构成既反映出国际资本对公司长期价值的认可，也说明公司在投资者结构上具备一定的多元化基础，为后续H股上市后的资本运作奠定了基础。